“公牛”冲A突遭10亿官司募集49亿被批圈钱：面板“失灵”？
插座一哥公牛集团IPO排队7个月后，终于有了新动向。然而公牛集团的三年分红32亿元、投资56亿元买理财、10亿元诉讼案、募集49亿元被指圈钱等消息激起一波舆论。
近日，证监会官网披露了公牛集团股份有限公司(下称公牛集团)更新后的招股说明书。招股书显示，公牛集团拟登陆上交所主板，发行不超过6000万股，募集资金48.87亿元。用途主要围绕转换器、墙壁开关插座和LED照明相关项目建设。
时间财经注意到，该公司陆续大手笔现金分红，创始人阮立平、阮学平兄弟累计分红32亿元，占公司同期累计归母净利润的87%。此外，近三年，公司净利润累计达43.69亿元，却没将其投入再生产，同期累计耗资50多亿元买理财。
另外，更新后的招股书还显示，公牛集团在闯关的关键节点遭遇专利诉讼，涉及金额近10亿元，相当于其2015年全年的归母净利润。
若以此次IPO的募资额与股比计算，公牛集团目前的估值约为489亿元，公牛集团创始人阮立平、阮学平兄弟身家已达422亿元。
清晖智库首席经济学家宋清辉对时间财经表示，公牛集团IPO前大比例分红，却对内不愿将净利润投入再生产，性质极端恶劣，为了上市圈钱的怀疑很大。这样的公司上市后经管层是否会对公司负责，很值得怀疑。公牛集团理财产品并非稳赚不赔，未来或会对公司业绩产生不良影响。
风险尚存
公牛插座相对国内消费者来说都是耳熟能详的。公开资料显示，公牛集团成立于1995年，是一家提供全方位电源连接解决方案的电工集团，是国内高档开关插座、转换器专业供应商，公牛集团1995-2008年只生产插座，从2008年后开始进入和插座具有关联性的墙壁开关、LED基础照明和数码配件领域。
插座这个看似不起眼的小生意，公牛插座在国内的市场份额达到近50%，可以说是“插座一哥”。如今，这家凭借小小插座崛起的企业终于要上市，一月竟能净赚1个多亿。
招股书显示，2016年—2018年，公牛集团分别实现开业收入53.66亿元、72.4亿元和90.6亿元；净利润分别为14.07亿元、12.85亿元和16.77亿元，算计43.69亿元；扣非净利润分别约为12.14亿元、12.01亿元、15.56亿元。
时间财经发现，公牛集团目前面临着两大风险，自2017年开始，随着公牛集团在规模和品类方面的扩张，该公司毛利率开始下降、存货大幅上升，公司面临着业务扩张、效率下降的局面，可谓风险犹存。
从公司主营业收入来看，主要为转换器、墙壁开关插座、LED照明、数码配件及其他相关配套产品的销售收入。分别占营业收入的比重分别为99.86%、99.79%、99.79%，集中程度很高。
具体到毛利率来看，2016年、2017年和2018年主营业务毛利率分别为45.21%、37.79%和36.62%，呈现逐步下降的趋势。
公牛集团的存货也在近年增加明显，2016年末、2017年末和2018年末，公司存货金额分别为4.61亿元、9.62亿元，8.11亿元。
另外，公牛集团虽然在插座这一细分领域占有较高的市场份额，但并不是可以高枕无忧，伴随着未来整体市场的变化以及来自竞争者的挑战，公牛的日子也并不好过。
家电行业分析师梁振鹏对时间财经表示，智能家居的概念逐渐深入人心，无线充电也开始得到应用，对公牛集团传统的插座业务而言，无疑会造成不小的威胁和冲击。在这样的市场条件下，插座市场的利润可能会越来越低，未来公牛集团需要立足于传统插座业务的基础上，向智能化转型，才能有利于增长。
涉10亿元诉讼案
根据公牛集团5月23日披露的最新招股书申报稿，2018年12月，江苏通领科技有限公司(下称“通领科技”)以南京中央金城仓储超市有限责任公司(下称“南京金城”)和公牛集团作为共同被告，向南京市中级人民法院提起侵害发明专利权纠纷诉讼。
据了解，本次通领科技与公牛集团之间的诉讼案件一共分10起，其中2019年1月4日至1月8日已经开庭5起，而3月4日至3月8日也有5起案件开庭。每个案件的诉讼金额均为9900万元，因此诉讼金额合计高达9.99亿元。
公牛集团表示，经公司检索、比对分析，公司产品与涉诉专利有多个技术特征不一致；同时，原告主张的涉案专利所指的技术存在被宣告无效的可能性，公司已向专利复审部提起涉诉专利的无效请求。
