证券时报记者付建利
本科毕业于山东大学药学专业、研究生毕业于北京协和医学院医学专业，之后在知名医药企业做过市场、战略和投资，隆门资本总经理王海宁几乎所有的求学和就业经历，都围绕着“医药”这两个字。在王海宁看来，医药行业正在经历技术革新和转型升级这两大历史性巨变，变化就会产生新的机会，很多细分领域都孕育着机会。但医药行业的投资专业性很强、门槛很高，唯有专业、专注，才能收获诸多机会。
医药行业正在发生巨变
证券时报记者：医药行业在资本市场一直广受关注，你觉得这个行业目前正在发生哪些主要的变化？
王海宁：医药行业变化确实太快了!首先是技术革新很快，可以说，医药行业正在经历一场技术革命，由化学药时代进入生物药时代。化学药时代欧美国家因为起步早，很早就形成了技术壁垒和专利壁垒，中国只能跟在后面做仿制药。但在生物药时代，因为生物药结构更复杂，技术更加多元化，很难用专利锁死。在生物药领域，中国有机会追赶甚至未来在个别领域超越欧美。同样在医疗器械领域，随着多学科的交叉越来越频繁和深度化，也迎来越来越多的创新项目。
其次是行业正在加速转型升级。一方面由于技术革新，另一方面是政策变革带来的驱动。在医药领域，由仿制药向创新药升级;在医疗器械领域，以前主要以进口为主，现在国产替代越来越频繁。不同行业之间的交叉和融合也越来越多，比如互联网、人工智能、商业保险在医疗行业的应用和渗透，也带来很多新的商业模式。
整体来说，医疗行业各种技术、模式和政策的变化都很快，变化当中孕育着很多投资机会。
证券时报记者：你们会重点挖掘哪些方面的投资机会？
王海宁：医药、医疗器械、创新的医疗商业模式，我们都会关注。但更多会把握其中的两大趋势。一是技术创新，我们会不断关注创新的、有医疗价值的产品和技术;二是支付方改革。目前中国的医疗支付主要靠社保，但社保的支付能力有限，并且支付压力越来越大。未来，商业保险会更多进入到医疗领域，成为独立的支付方和医药产业的重要一环。
这个过程中，很多专业的医疗险会发展起来，医药的支付和控费模式会发生很大变化，很多围绕商保支付方的新商业模式也会发展起来，传统的医药产业链格局很大程度上会重构。
医药行业的投资逻辑
在数据之外
证券时报记者：你们过去主要投资了哪些项目？投资的逻辑和依据是什么？
王海宁：我们基金成立到现在差不多两年时间，投资了艾隆科技、长风药业、慈信医疗、智核生物、凯地生物、飞渡医疗、玉森药业、硅基仿生科技等十多个项目。我们主要围绕着上面说的投资逻辑，把握行业的技术创新和转型升级的趋势，在高技术壁垒和高成长性的细分领域进行布局。
证券时报记者：你觉得你们团队的核心优势在哪些地方？
王海宁：首先我们非常专注，只关注医药行业;其次我们团队的主要成员都有医学背景，并且在医药企业做过很多年。我们对产业的理解和纯粹的金融机构还是有很多不一样。这个行业有很多数字和报告之外的东西，比如最简单来说，什么药是未来方向？哪种药有市场前景？很难仅通过数据分析和研究报告看出来。
懂医、懂药，还要懂金融、懂政策，对整个医药行业的研、产、销体系有深入了解，才可能做好医药产业的投资。投资人要对产业链有深入了解，对技术变化和政策变化有前瞻性，有些细分领域和投资逻辑今年是很好的投资机会，但明年可能就变化了。比如仿制药行业，带量采购政策出来后，投资逻辑就发生了翻天覆地的变化。单纯看一个项目，可能觉得投资逻辑是通的，但如果不能站在整个产业的趋势来看，很可能会踩到坑里。唯有专业，加上持久的研究，才能对这个行业的变化了然于胸。
原有的投资逻辑
支撑不下去了
证券时报记者：对于时下热门的互联网医疗，你是怎么看的？
王海宁：互联网确实在很多环节上给医疗产业带来了效率的提升，比如对挂号、支付、诊疗等流程的优化。但目前一个很大的问题是：很多现有的互联网医疗模式很难找到盈利模式。最初的互联网医疗的创业者，要么来自于互联网行业，他们有很强的互联网思维，但对医疗产业了解不够深入;要么来自于医疗行业，这些创业者懂医疗，但对互联网缺乏理解和敏锐。但随着创业者不断地探索和学习，互联网医疗的各种商业模式也在不断改变。
