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从企业角度来说，只有推出了精选层，未来优质企业才有可能在新三板"绽放"。现在很多企业选择主动摘牌，大多是为了IPO，但IPO的风险很大，它们宁愿去冒这么大风险都不愿意留在新三板，就是因为看不到新三板的未来。一旦有了精选层预期，它们就会思考、权衡，到底该不该摘牌？值不值得摘牌？同时，这个预期也会吸引一些企业来挂牌。不管是刚起步还是已达到IPO标准的企业，都可以努力往精选层靠，而且相比于走IPO，这个过程极有可能时间更短、成本更低、风险更小。

对投资者来说，有了投资目标，有了退出预期，有了赚钱效应，更有了市场信心，投资意愿自然会更强，交易自然会逐渐回暖。风险承受能力小的投资者可以交易精选层；风险承受能力大的就交易创新层和基础层，为什么呢？因为投资者投资非精选层的股票也有了奔头，这些股票有了进入精选层的可能，这就能形成一个投资预期和市场流动性的良性循环。

2018年8月31日，证监会官方破天荒地第一次公开提及“精选层”三个字，证监会在官网公布“关于政协十三届全国委员会第一次会议第1180号（财税金融类110号）提案答复的函 ”，其中写道：下一步，我会将继续贯彻落实党的十九大精神和全国金融工作会议部署，指导全国股转公司持续评估、优化分层及相关配套制度，对在创新层之上设置精选层的可行性与必要性进行深入论证，在防控风险的基础上研究推进市场精细化分层，完善信息披露、发行、交易、投资者准入、监管服务等方面差异化的制度安排，进一步提高新三板服务实体经济、服务供给侧结构性改革的能力。

随后市场上多次传出了关于精选层的消息，而且传闻内容越来越详细和全面，新三板市场也从208年10月开始有了企稳的迹象，做市指数从临近700反弹冲破800这都反映了市场对新三板精选层的憧憬和期待。

但2018年11月5日，科创板的横空出世，又给精选层的推出平添了诸多不可预见性。

2018年12月20日，全国股转公司谢庚在发言指出，新三板作为一个新生市场，初创期已经结束，全面改革时机已经成熟，新三板改革已经纳入国家的战略部署，目前进入提质增效新阶段。改革总体思路就是通过市场的精细化分层和更加清晰的差异化制度安排，聚焦提升市场融资能力和流动性水平，进一步完善市场核心功能，让所有市场参与主体都能各得其所，形成生态更加平衡的市场，持续释放市场积极效应。

笔者认为，新三板未来新政策可通过“一分层四差异”来具体落实:

一分层是指精细化分层，实际就是在新三板现有基础层和创新层两层次的基础继续精细化分层，推出第三个层次精选层，精选层可以和科创板一样成为中国资本市场改革的新试验田。

为配套精选层的推出，将落地一系列的差异化制度安排，具体将有四个方面的差异化制度安排。

一是推进发行制度改革，借鉴A股的公开发行制度，推出具有新三板特色的小公开发行制度，同时突破定增35人限制，允许储架发行；

二是完善交易制度，在精选层实行连续竞价交易或者混合做市交易；

三是丰富市场准入，投资者的结构和数量问题已引起各方重视，股转已进行大量的数据测算，配套改革即将推进，新三板的整体门槛和精选层投资者门槛都会有大幅度降低，可能分别是200万元和50万元。

四是完善信披和监管，完善挂牌公司信息披露标准，提高信披质量，对精选层出台更严格的信披监管条例。

当前新三板已经来到了历史关口，可能是生死关囗，也可能是机遇窗囗，笔者认为只有精选层才能带领新三板走出至暗时刻，只有精选层才能扛起挽狂澜于既倒扶大厦之将倾的重担。

今年2月14日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于加强金融服务民营企业的若干意见》，其中明确指出，“稳步推进新三板发行与交易制度改革，促进新三板成为创新型民营中小微企业融资的重要平台。”

期待新三板 “长风破浪会有时，直挂云帆济沧海”！（作者周运南）

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