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　　但是考虑到中烟香港的稀缺性，68倍的估值能不能说高？像海底捞、同程艺龙、中国铁塔、猎聘等，这些股票在港股市场既稀缺又是行业龙头，存在高估值溢价。背靠母公司中国烟草的强大光环以及行业垄断性，甚至有投资者解读中烟香港可能纳入港股通以及中国烟草或许会注资，各种市场预期造成了公司估值的高溢价！

　　不过，对比同行业烟草类上市公司，日本烟草公司(2914.JP)及KT@G(33780.KS)的PE分别只有13.57及13.63倍，英美烟草的PE只有10.7倍，菲利普莫里斯国际的PE仅为15.8倍，中烟香港的PE远高于同行。

　　中信建投表示：中烟香港市场地位不可超越，议价能力强！根据国家烟草专卖制度及中国烟草总公司第 60 号文，中烟香港系国内从事目前业务的独家营运实体。在从事业务领域内不存在任何竞争者，市场地位不可超越。

　　公司作为 CNTC 集团的独家进出口渠道，在与供货商及客户谈判时议价能力较强。公司海外国家的烟叶类产品供货商并无其他进入中国市场的渠道，因而公司在与此类客户及供货商谈判价格及其他商业条款时通常占据更有利的地位，因而可策略性管控成本，保持平稳合理的利润率。

　　耀才证券植耀辉表示：虽然笔者亦认同其概念独特以及业务属垄断性，但未来最大风险还是来自政策因素，若国家烟草专卖制度出现改变，将会对业务有重大影响。不过某程度上，改变政策的机会其实不高；反而是现时估值是否合理。

　　集团于招股书中说明“2019 年自烟叶类产品进口业务产生的收入预期将明显低于2018年。此外，就卷烟出口业务而言。2019年增量业务的利润率仍可能低于自营业务。我们于2019年的整体利润率及利润亦可能因此受到负面影响”(见招股书p.17页)。即是若以基本面看，盈利能力其实也不见得特别吸引。

　　中烟香港炒作愈演愈烈，还能买吗？

　　1)公司股权集中，炒作风险加大。

　　目前，公司大股东天利国际持股72.3%，中国烟草100%持股中烟国际，中烟国际100%持股天利国际。根据中央结算系统持股统计，目前香港上海汇丰银行持股5.02%，中国银行香港持股2.72%，中金公司持股1.89%，公司前20大股东共计持股93.69%。经纪商持股合计大约1.91亿股，如果大股东不进行增减持操作，那么流通盘将从6.9亿股降为目前的1.9亿股。

　　中泰国际(香港)策略分析师颜招骏表示：随着市场气氛改善及背靠中国烟草集团的名声，引来投资者炒作，由于中烟香港并非港股通标的，因此炒作资金并非是通过沪深港通的南下资金，但也不排除是停留在香港的内地资金在炒作。

　　2、机构疯狂减持，汇丰跻身机构第一大股东。

　　根据智通财经券商席位变动，中金公司不断减持，上市以来，中金公司减持2972万股，持仓减持高达70%；辉立证券减持2203万股，减持比例高达91%。不过，与中金减持相反的是，汇丰银行加大增持，上市以来增持1972万股，最新持股5%左右，跻身中烟香港第一大大股东。