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　　全面屏也是手机大屏化的产物。大屏手机尽管拥有众多优势，但屏幕太大会导致难以单手操作并不利于携带。全面屏手机具有超窄边框，所以整个手机的实际尺寸变小了，但显示区域的尺寸没有变化，依然拥有大屏手机所有的优势，并可以单手操作和有利于携带。

　　但在全面屏之后，手机的大屏化趋势遇到了瓶颈。目前主流全面屏手机的屏占比均已超过90%，很难在不增大手机尺寸的情况下增加屏幕尺寸。如果继续增大手机尺寸，则会面临难以携带的问题。所以在现有方案下，手机屏幕尺寸将无法进一步大尺寸化。

　　折叠屏手机则可以同时兼顾大尺寸与便携性。折叠屏手机理论上的屏幕尺寸是传统手机的两倍，大大增加显示面积，带来与平板电脑类似的操作体验。同时手机折叠之后将可以轻松放入口袋之后，仍然拥有较强的便携性。所以我们认为折叠屏手机将是大尺寸化的下一步发展主线。

　　产业链机会：柔性OLED面板厂商受益

　　LCD与OLED目前最主要的两种显示面板技术。LCD由于采用玻璃封装，且需要背光模组，所以无法实现折叠功能。OLED则通过使用柔性PI膜来进行封装，可以制成具备折叠功能的柔性OLED面板，目前来看将成为折叠屏的唯一屏幕方案。

　　目前困扰柔性OLED大规模普及的主要障碍是良率低导致成本高，从而导致出厂价较高。随着良率的不断提升，柔性OLED的成本将快速下降。根据DSCC的预测，三星7.3英寸的可折叠柔性OLED面板2019年的成本接近180美金，但将在随后三年快速下降，至2022年的成本将降至90美金左右，降幅约为50%。

柔性OLED面板成本将快速下降

来源：DSCC

　　一方面是手机厂商将密集推出折叠屏手机，另一方面是柔性OLED的成本将快速下降，两者的共同作用将大幅刺激柔性OLED的需求。根据IHS的预测，2019年全球可折叠OLED面板出货量将达到140万片，并将在2025年增长至5050万片，年复合增长率将达到81.77%。由于可折叠OLED面板的显示面积将增长一倍，所以实际对于柔性OLED面板的需求将更可观。

柔性OLED面板出货量将快速增加

来源：IHS Markit、光大证券

　　在2016年以前，全球柔性OLED面板产能几乎全部集中在韩国三星显示手中，其市场份额超过90%。随着苹果2017年在其十周年纪念版iPhone X上首次使用柔性OLED面板，市场需求大幅增加。

　　由于柔性OLED产线具有资本开支大、技术难度高、良率爬坡时间长等特点，日本和中国台湾地区面板厂商缺乏足够资金进行投资，目前已经基本退出了柔性OLED领域的竞争，未来将主要有大陆和韩国面板厂商参与柔性OLED行业的竞争。

　　大陆面板企业在近两年大规模投资柔性OLED产线，已有多条产线实现量产，产能和良率爬坡顺利进行，在该领域已经具备较强的实力。据统计，目前大陆已建或在建的柔性OLED面板产线达到了12条，规划的月产能达到了461K/月。等到这些产线投产之后，将改变目前韩国厂商独大的局面，行业供给格局将进一步优化。

全球已建或在建的小尺寸柔性 OLED 面板产线

来源：OLED industry，光大证券

　　除了产能之外，大陆面板企业在品质方面也已经具备较强的实力。京东方、维信诺等厂商的柔性OLED面板已经成功进入多家国产手机供应链，并已实现大规模量产出货。大陆面板厂商相比韩国企业拥有本土配套优势、价格优势及快速响应优势，随着折叠屏手机的爆发，大陆面板企业有望充分受益于折叠屏趋势。