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　　除国际定义外，本篇报告以成立时间为分界点，分为广义独角兽和狭义独角兽，广义独角兽即成立时间不限，狭义需不超过十年。在选择对象时，我们主要考察以下4点：1）企业产品或者提供的服务的核心价值；2）企业产品或者提供的服务的流量价值；3）企业产品或者提供的服务所能带动的辐射价值；4）商业模式价值。

　　在测算估值时，由于独角兽未上市且大部分为互联网企业，主要采取以下3种估值方法：

　　1）乘数估值法，其中包括市盈率与市销率。

　　市盈率：估值=净利润*市盈率，由于绝大多数独角兽发展期甚至成熟期处于亏损状态，一般不采用此方法。

　　市销率：估值=主营业务收入*市销率。早期互联网巨头，例如亚马逊、Facebook、京东等采用该方法，较适合B2B、电商等类型企业，但测算时需注意企业规模。

　　2）可比公司法。可以按照企业特性，对标业务模式类似的上市公司或者未上市但有清楚估值的公司来进行测算。

　　3）融资投资法。根据历次投资金额，按照当时企业运营状况进行比例推算，也可按照投资人投资金额所对应的股份来测算。

　　据此，结合胡润、CB Insights科技部火炬中心和PitchBook发布的榜单，综合梳理，截止2018年12月31日，中国地区广义独角兽161家、总估值7134.9亿美元，其中狭义独角兽137家、总估值6524.9亿美元，分布在15个城市14个行业，其中超级独角兽共10家、新生54家、上市退出19家、因经营不善剔除3家。对比上期，中国独角兽成长快、范围广、爆发强的特征愈发明显，这与技术创新、搭建平台生态、国家和地方政府扶持重视分不开（详情参考《中国独角兽报告》）。

　　2.1 地域分布：北京保持领先，政策支持下新一线城市独角兽发展迅速

　　北京吸纳和催生独角兽74家全国第一。从地域分布来看，独角兽集中“北、上、杭、深”的特征维持不变，四城无论是在经济发达度、制造业成熟度、人才质量、政策优惠度和基础设施完善度都处全国前列，2018年四城数量占比达85.7%、估值占比达94.5%。其中，北京独角兽共74家、较上期增加16家、总估值2979.4亿美元荣登第一，数量占比46%，较上期增长1个百分点，比重持续增加；上海共34家、较上期增加6家、总估值1325.1亿美元；杭州共16家、较上期增加2家、总估值1946.5亿美元；深圳共14家、较上期增加4家、总估值490亿美元。此外，北京继续引领高估值独角兽，估值前十企业北京占一半。

　　以南京为代表的城市开始突破“北、上、杭、深”限制，新一线城市独角兽崛起。从新生54家企业来看，今年新增城市合肥、青岛、成都和香港开始诞生独角兽，去年新增城市南京、武汉、重庆等地数量均有增加，独角兽“二八效应”依然存在，但开始减弱（即20%城市占据80%独角兽），其中南京表现最为突出，共新生5家企业。

　　创新活力强、政策高度重视并给予支持是短期爆发的重要原因，以南京为例，为增强城市创新能力、培育更多新型企业，2018年4月南京发布《南京市独角兽、瞪羚企业发展白皮书》并对培育重点企业做出定义，要求企业起始年收入不低于500万人民币，且连续3年增长率不低于50%，并符合南京市新型电子信息、绿色智能汽车、高端智能装备、生物医药与节能环保新材料、四大服务业和未来产业的“4+4+1”主导产业方向。但与其他城市不同的是，南京不直接给予现金奖励，而是通过搭建平台、嫁接资源等间接手段来解决企业初创时期资源需求不对口问题，此外出台《南京市关于对瞪羚企业、独角兽企业、拟上市企业等进行“一企一策”激励的实施细则》做出细则指导。

　　2.2 商业模式：为完善生态布局，巨头带动作用加强，ATD代替BAT

　　巨头带动成为独角兽诞生另一大影响因素，且影响比重加强。在当前企业生态化的趋势下，独角兽企业已经成为企业生态链的重要构成。通过自孵化或战略投资等方式，众多巨头企业开始搭建生态系统，并逐渐完善。从榜单中可以看出，大约50%的企业或多或少与阿里巴巴、百度、腾讯、京东等有关联。其中，企业估值越高，巨头对其影响力更强。从估值前十企业来看，与巨头关联程度高达100%，较去年同期增长10%。