本文由“苏宁财富资讯”原创，作者为苏宁金融研究院院长助理薛洪言，首图来自壹图网。
信用卡是个大江湖，空间广博，宜浅宜深。
它，既是支付产品，又是信贷产品；既可做独立支付工具，亦可绑定第三方支付渠道；既是一款产品，又是业务场景。
在这个场景里，衍生出发卡推介、账单管理、账单代偿、积分兑换、逾期催收等一系列商业模式，养活了大大小小的第三方公司。
这两年，信用卡发卡提速，周边江湖水大鱼大，红利效应尽显。不过，就目前来看，信用卡红利已现颓势。
信 号
过去四年（2015-2018），银行业以发卡量论英雄，信用卡产业迎来增长黄金期，催生整个大生态的繁荣。
互联网机构凭借流量优势，以联名信用卡为突破口，尽情变现流量；51信用卡、萨摩耶金服、小赢科技、维信金科等创业公司，围绕信用卡产业链布局，更是在互金的红海竞争中顺利上市。
2018年以来，现金贷推介减速，信用卡推介接棒，助力互联网平台延续营收高增长趋势，更是泽被整个互金行业。
以简普科技为例，2018年贷款推介收入负增长，信用卡推介收入却同比增长2.28倍（营收占比提升20个百分点，接近四成），拉动整体营收同比增长46%。
回头看信用卡的雄起，是时势的必然。
新金融崛起后，银行零售业务多面受敌，信用卡兼具银行账户（发卡量）、消费信贷（信用卡贷款）、支付收单（刷卡交易）等多重属性，举一破三，被不少银行选做零售转型的破局点。
以兴业银行(601166)为例，过去三年力推借贷两卡（借记卡与信用卡）联动策略，并借助“织网工程”推动信用卡与收单业务融合发展，累计发卡量增长1.76倍（2015vs2018），信用卡贷款余额增长2.49倍，年交易金额增长2.36倍。抓住信用卡这个牛鼻子，银行账户、支付收单和消费信贷三大零售业务都有了突破式发展。
不过，并非每家银行都在押注信用卡业务。过去三年里，有些银行（如贵阳银行、浦发银行(600000)、兴业银行、平安银行(000001)、华夏银行(600015)）的信用卡未偿贷款年均增速超过40%，也有银行（如盛京银行、大连银行）的信用卡未偿贷款年均增速低于10%，而诸如工行、中行、农行等国有大行，信用卡未偿贷款增速不高不低，没有刻意发力。
作为足以撑起银行零售转型的利器，信用卡业务要做好并不容易。发卡环节不愁，可与互联网机构合作获客，但激活环节（针对新用户）需要面签，激活后的日常运营更需要投入大量人力。
因此，发卡容易活卡难，区域性银行缺乏触及全国的物理网点，在激活环节受阻，在日常运营上也有心无力，发卡量和活卡量上不去，达不到盈亏平衡点，对信用卡业务就没了动力。
大量的区域性银行，搭不上信用卡的快车，才把零售转型的希望寄托在“助贷”上。所以，过去几年的信用卡狂欢，只是全国性银行的狂欢。
可增长总是有尽头的。截止2018年末，信用卡累计发卡量达6.86亿张，五家银行（四大行+招行）发卡量过亿。盘子越来越大，增速也开始放缓，2018年累计发卡量同比增长16.67%，增速下降近10个百分点。
从上市平台信用卡撮合量中，也能找到佐证。51信用卡，于2018年下半年迎来拐点；简普科技，于2019年一季度迎来拐点。
狂欢之后，信用卡产业迎来休整期。
悖 论
在宏观经济调整的大背景下，银行经受着很大的盈利压力，若信用卡业务在营收层面动力强劲，银行是断断不会踩刹车的。
实际情况是，发卡量快速增长，卡均营收贡献在下降。以招行为例，2018年流通卡的卡均营收贡献降至791元，较两年前缩水约18%。
这要从持卡人结构中找答案。
基于是否分期（账单分期和现金分期），可把持卡人分为分期持卡人和不分期持卡人，前者贡献利息和刷卡佣金，后者仅贡献刷卡佣金。
基于是否产生坏账，可把持卡人分为低风险群体和高风险群体，前者贡献收入，后者贡献坏账。
