凤凰时尚网移动版

　　刘天君：当前市场估值已经明显回调，沪深300市盈率已经回落至长期均值以下，全球对比来看两地市场估值也处于中下水平，具有较高的安全边际和性价比。中长期来看，随着资本市场改革、经济基本面企稳复苏、外资持续流入以及养老金等长线入市，A股有望走出慢牛行情。

　　景林资产：在五一假期后，中美贸易谈判形势出现较大变化，出乎前期预期，市场随之出现了剧烈波动。年初以来的上涨基础之一就是中美贸易摩擦告一段落，现在出现动摇是下跌的根本原因。

　　紧接着，市场在基本消化了2000亿美元增加关税的影响以后，对美国严厉制裁华为表现出了更为深远的担忧。越来越多的投资者认识到中美之间的问题并不仅在贸易，而是全方位竞争的现实。

　　我们只能接受国际环境新常态，更专注内需市场的机会。

　　短期来看，很多参与国际分工的中国企业会在未来的经营过程中将承受一定压力。但专注服务内需、产业链基本在国内的行业受的影响就比较间接。

　　我们要做好长期准备，关键是国内自己的经济需要保持稳定。今年和去年最大的不同是今年在流动性、减税、改革等方面明显的变化，这些因素有了明显改善和提升，对整体市场是利好的基础。

　　长期看目前是牛市起点

　　中国基金报：年初A股迎来一波快速大幅上涨，投资者情绪重燃，市场普遍认为迎来牛市起点，您怎么看？当前A股仍处于牛市逻辑中吗？哪些因素支撑您做出这样的判断？

　　罗晓春：放眼长期，我们相信现在是长期牛市的起点。

　　从宏观经济的角度看，中国的经济持续由粗放型的增长向精细化、高质量且可持续的增长模式转型，我们仍然是全球主要经济体当中增速最快的。

　　从居民资产配置角度看，作为当前居民财富的主要配置手段之一，房地产经过20年的上涨，其风险收益比不断攀升，吸引力在持续下降。相形之下，权益类资产变得越来越具有吸引力。

　　从资金角度来看，虽然短期可能会有反复，但外资流入的趋势不可逆转，未来也会给市场带来相当体量的增量资金。

　　从市场估值角度来看，A股的估值与全球主要资本市场的横向比较是最低的，这与中国高速增长的巨大经济体量是不匹配的。长期来看，必然存在一个修复的过程。

　　张益驰：从中长期维度来看，市场的确处于比较有利的状态，估值总体偏低，资产配置比较也具备吸引力，市场的制度环境在改善，经济基本面上行业格局稳定后，优质公司标的也浮出水面。但股指快速上涨和情绪起伏这些现象是偏短期的，一般也难以持续，最近的市场波动也是反映了市场的这类短期特征，所以我们也会留意市场在这个过程中的波动情况，这和我们的投资风格有关，如果希望提供相对稳健平滑的投资回报，那么，对方向和中间的波动过程都需要关注。

　　金斌：与2018年相比，2019年国内政策方面的因素变得更加积极，金融去杠杆、以及民营企业等2018年大家担心的问题，在2019年已经有了较大的改善。2019年中国减税降费的力度，显著超出了市场预期，我们认为这些政策在未来几个季度，一方面会刺激消费的增长；另一方面，也会逐步改善企业资本开始的信心。考虑调整之后市场的估值水平，目前中国蓝筹股的估值，比美国、欧洲、日本都更为便宜，比印度便宜超过50%以上，在MSCI等海外大型指数逐渐调高A股权重的大背景下，A股的吸引力也会越来越大。因此，我们相信，市场未来仍会有较多结构性的投资机会。

　　刘天君：短期市场因为外围环境等因素波动率增大，但A股的长牛逻辑并未被破坏。反而可以看到，外部形势倒逼叠加内部自身发展需要，中国新一轮开放进程加快。今年以来，决策层将多层次资本市场提升到新高度，快速推进科创板和注册制试点，同时陆续出台大规模降低关税、加快金融汽车等行业投资限制放开、加强知识产权保护等重大政策，不断深化体制改革和对外开放。