天风证券副总裁赵晓光近日在天风证券2019新春策略会暨可转债交流大会上发表题为“最好的资产”的讲话。
尊敬的各位客户大家上午好，有一年时间没给各位汇报最新的思考、想法和观点，我会超时几分钟。
今天我演讲的题目叫做“最好的资产”，作为专业研究机构，挖掘最好的收益资产，为投资客户和产业客户提供专业服务，是我们根本使命。涉及到这个话题，必然涉及到两个问题。第一，如何定义最好的资产，对于不同的投资主体来说，它的风险偏好、它的预期收益是不一样的，一定要分类，根据不同的投资人去寻找最好的资产。二是最好的资产在哪里？如何挖掘？
我首先想从这次策略会谈起，这次策略会的地点、时间、目的、内容。为什么地点放在深圳？我记得在去年11月底的时候，想必大家一样的迷茫、一样的困惑、一样的忧心忡忡。华为的战略采购部部长邀请我给他们讲课，讲课之后我感觉听完比较兴奋，此后我跑了一圈深圳的上市公司和创业项目，深刻感觉到深圳的活力和创新速度。我觉得杞人忧天不如到深圳多走走。有这一批披肝沥胆、甚至是拼命奋斗的企业家、科学家和工程师，我们就有希望。这是为什么把地点定在深圳。
二是时间，为什么定在2月份？以往我们做分析师的经验，春节之后，上市公司也刚开完年会，对新年的战略进行梳理。如果放在11、12月份，很多上市公司也不知道自己去年什么样子，更不知道明年什么样子。每年2月份以后春暖花开，投资机会比较多。我们当时也判断投资比较好的时点就是在2月份。最近市场活跃，各种行情实现非常好的轮动，也验证了这一判断。
三是目的，我们要为客户挖掘最好的资产，这次策略会所有的内容，包括65场专家演讲、28场分析师演讲、350家上市公司交流、科研大会、可转债大会、量化FOF论坛、汽车产业赋能培训班等分论坛，旨在挖掘最好的资产。这次分论坛的嘉宾都是我们亲自把关，每位嘉宾的演讲一定让客户听完以后觉得找到了投资机会或是知道这个行业有风险要进行规避，一定要务实。
最好的资产，必然和中国发展的趋势紧密相关，不能背着国家发展的趋势、产业趋势盲目的去投资资产。那么有哪些趋势？以我个人的看法：
1、从间接融资到直接融资过渡，这是中国金融体系必然的转型。我们必须要反思，为什么过去出现这么多股权质押的问题？后来我认真的观察了之后发现，整个股权质押是基于传统的间接融资的模式。不仅是银行、资产管理公司甚至证券公司做股权质押的人员，其实对整个产业的研究是不到位的。他们基本上是从传统的银行、信托出来的，也就是说间接融资的模式适用于重工业发展。以房地产、土地为核心的金融模式，不适用于新兴经济。等一下刘煜辉老师会讲到中国面临的债务危机、社保的缺口，面临未来发展的问题。最核心的是要发展直接融资，大力发展股票市场，大力发展投行，这点是没有任何分歧的，政策的合理性上和必然性上没有分歧。只有解决资本市场的问题才会解决现在面临的一揽子问题，才能更好的服务新兴产业，更好的为传统行业转型服务，更好的为国企改革服务。除基本面之外，我们另外看到的是资金面，我最近见了一批做一级市场的基金，整体规模在500亿左右，会发现他们很痛苦。拿着500亿，而且有比较明确的利息成本，5到8个点，他找不到那么多偏后期的项目，投早期的项目又太多，这些资金逐步开始进入一级半市场。银行的资产管理部门，股票持有的市值比例才一个点、几个点。这是为什么美国的股票和房地产市场是1：1，中国是1：10。基于过去房地产为核心的发展模式，这是有他的必然性和合理性，这会逐步成为过去。未来如何伴随新兴经济的发展、产业的发展？一定是以直接融资为主体，没有二级市场的支撑，一级股权市场就是水中月，没有根基。所以必须二级市场要发展，无论从政策性还是资金面来说是没有问题的，必须大力发展直接融资、大力发展资本市场、大力发展股票市场、大力发展投行。现在的情况和70年代的美国多么像？非常类似。
2、前段时间我们组织去越南调研，我发现世界上没有哪个国家像中国人这么勤奋。我们从1999年培养的工程师红利、科研红利正在进入临界点、进入拐点，勤奋还是最重要的。大多数行业还是以人为本的行业，没有勤奋、没有付出是不可能的，这些是我们的希望所在。
