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　　2016年以来，受经济复苏情况不一以及政治局势变动等因素影响，主要发 达经济体和部分新兴市场经济体货币政策进一步分化。 美联储提高政策利率。2016年12月14日，美联储宣布提高联邦基金利率目 标区间25个基点至0.5%—0.75%，同时预计宏观经济复苏状态仍将使加息以渐进方式进行。美联储还上调了美国短期经济增长和通胀预期，市场预期2017年 其加息次数将上调至三次。 欧央行加码宽松货币政策。2016年3月10日，欧央行将主要再融资操作 利率、存款便利利率和边际贷款便利利率分别下调5个、10个和5个基点至 0%、-0.4%和0.25%，同时自2016年4月起扩大月度资产购买规模至800亿欧元，将资产购买范围扩大至欧元区非银行公司发行的以欧元计价的投资级债 券，并自6月22日起实施新一轮四年期定向长期再融资操作（TLTRO II）。 2016年12月8日，欧央行决定维持利率不变，并宣布延长资产购买计划至2017 年12月，其中到2017年3月继续每月购买800亿欧元资产，2017年4月至12月每 月购买600亿欧元资产。 英格兰银行推行宽松货币政策。为应对公投脱欧的负面冲击，英格兰银行 2016年8月3日宣布实施一揽子刺激计划：下调基准利率25个基点至0.25%；启动一项新的长期融资计划，以接近基准利率为银行提供资金，推动利率下调政策有效传导至实体经济；购买100亿英镑的英国公司债券，并在未来6个月内增加购买600亿英镑国债，将资产购买存量规模升至4 350亿英镑。 日本央行进一步提高货币政策宽松程度。2016年1月29日，日本央行 引入负利率政策，将金融机构存放的部分超额准备金利率从之前的0.1%降 至-0.1%。7月29日宣布将交易所交易基金（ETFs）年度购买规模扩大至6万亿 日元，同时将美元借贷项目规模由120亿美元扩大至240亿美元，以向日本企业 和金融机构提供外币流动性。9月决定引入“配合收益率曲线管理的量化质化 宽松政策”，新的货币政策框架由两个主要部分组成：一是收益率曲线管理， 即通过对金融机构存放的准备金实施负利率以及购买日本政府债券等方式管理 短期利率和长期利率；二是通货膨胀率承诺，即承诺继续扩展基础货币投放， 直至通胀率稳定在2%以上。 新兴市场经济体货币政策进一步分化。一方面，多个经济体为提振经济、 缓解外部冲击继续放宽货币政策。俄罗斯、印度、巴西、乌克兰、土耳其、匈 牙利和印度尼西亚央行均连续多次调低指标利率；韩国央行于2016年6月9日将 基准利率下调25个基点至1.25%，创历史新低。另一方面，部分经济体收紧货 币政策以应对国内通胀压力，减少美联储加息带来的冲击，减轻本币贬值和资本外流压力。哥伦比亚央行全年6次加息共150个基点至7.75%，其后于12月19 日降息25个基点至7.50%；南非储备银行2次上调政策利率共75个基点至7%， 埃及央行3次上调550个基点至14.75%，墨西哥央行5次上调基准利率共250个 基点至5.75%。此外，埃及、尼日利亚等一些新兴市场经济体采取灵活汇率制 度等措施应对金融市场动荡。

　　四、风险与挑战

　　当前，世界经济仍处于深度调整和再平衡阶段，在经济增速放缓的同时， 不确定性、不稳定性因素较多。 民粹主义、逆全球化和国际贸易及投资保护主义抬头，逐渐成为全球经济 复苏的重大风险之一。近期的国际政治变化和部分经济体实施的内顾型政策导致全球保护主义抬头，一旦保护主义情绪进一步加剧，必将放缓甚至逆转国际政策协调和经济全球化进程，阻碍贸易自由化、资本和劳动力流动，并可能引发不可持续的政策，拖累全球生产率和经济增长，加剧金融市场动荡。 美国新政府的经贸政策存在不确定性。目前美国新政府在经贸政策上仍有许多细节尚待明确。市场普遍预计新政府将采取“减税加基础设施建设”的扩 张性财政政策，这有助于促进美国经济增长并提振全球总需求，但若融资问题无法妥善解决，美国政府的财政与债务负担可能加剧。同时，扩张性财政政策 可能推升通胀水平，导致美联储比预期更快加息，一些外债规模较大、经济脆 弱性较高、政策空间有限的新兴市场经济体的货币贬值与资本外流压力可能增 加。 欧洲银行业风险犹存。一些欧洲国家银行业盈利水平较低、不良贷款偏 高，可能对投资产生负面影响。意大利银行贷款不良率已达到18%，议会已批 准总额为200亿欧元的银行业救助计划，但效果尚待观察。欧洲最主要的商业银行之一德意志银行因2004—2007年不当销售住房抵押证券产品的行为面临美 国司法部72亿美元的巨额罚款与民事赔偿，并因涉嫌洗钱交易被美英两国监管 机构罚款6.29亿美元。德意志银行已连续两年亏损，若罚款对其资本金与未来经营造成拖累，可能使欧洲银行业甚至实体经济进一步承压。 地缘政治冲突多点爆发，风险因素加速累积。大国政治博弈使中东地区地缘政治更趋复杂。欧洲难民危机、恐怖主义抬头等问题可能造成地缘政治冲突多点爆发，风险因素和不确定性加速累积。

　　五、展望

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